（一）初创期与财务战略

在一个知识型企业的初创期，普通中小企业是难以获得外部资金的，尤其是风险投资机构的权益性资金。大多数的知识型企业都是自筹资金开始创业，而且资金会一直被固定资产、研发部门和营运资产所占据，因而企业不会有更多的现金流，尤其是对于那些科技型企业，日常经营和研发投入需要消耗大量现金，如果企业没有投资人的再投资或者政府的资金支持，企业又无法从初期的日常经营盈利来补充公司的管理费和研发投入，初始的投入就会日渐消耗，企业最后陷入了困境。大多数企业的现状就是如此。

在融资遇到困难的时候，中小企业如何利用自身的条件发展起来呢？那些采取了柔性管理的科技型企业为了保持初始期的驱动力，会首先释放一部分技术，加强与其他企业的合作，积极采取市场营销等手段，力求从日常经营中获取一部分现金收益，以支付公司的部分成本。那样企业就可以利用自有的现金流量继续驱动公司前进，即使公司的业绩不能增加，但仍然能够等待研发的成果和新投资人的到来。

在这一阶段，企业应做好财务战略规划，对研发投入及人力资本消耗等初期投入做好预算，利用好的项目和明晰的战略来吸引投资特别是风险投资。

（二）发展期与财务战略

当企业步入发展期，这时候公司所需的资金主要用于主营业务的扩张和建立市场、购买生产设备和其他资产。对于知识型企业，不可忽视的是人力资本将耗去大量的费用；另外，无形资产特别是品牌的建设和推广对于一个知识型企业也是至关重要的，新市场的开发等都需要大量的资金。

这个时期，做好品牌建设，为公司未来的发展做好规划，让投资者看到公司以及产业的发展前景是至关重要的。只有这样，才能吸引到更多的投资。

（三）盈利期与财务战略

当公司发展到盈利阶段，市场会面临竞争对手的更大挑战，市场就像军阀混战一样，企业会追逐同一技术的市场占有率。为了遏制其他企业的发展。此时企业需要用大笔资金来收购其他竞争者公司，以减少同行业的竞争企业的个数。企业在这个时期的融资需要，我们称为收购融资。这种收购方式采用的可能是杠杆收购融资。

尽管企业在这一阶段会盈利，但企业必须明白自己的技术很快会被后来者超越，唯一有效的办法就是迅速地开发和更新自己的技术，并迅速地接纳、分享和扶持这些新技术并将它们揽入囊中，因而企业通常采用的办法就是并购。

在这一阶段资金对于维持公司的盈利地位是非常重要的。此时，风险资本撤出，将企业上市是一种扩大融资渠道的很好选择，而且，可以将融来的资金更好地用于实现并购。

二、新东方案例分析

（一）新东方上市融资战略分析

作为一个知识型企业，新东方为什么要选择上市呢？

1.缺钱是新东方作出上市决定的最主要原因。并购专家冀书鹏认为，虽然俞敏洪每年在培训费用上的收益很大，但是他所要承担的教师成本和营业成本更高。在新东方的财务报表中，其长期资本净值常常是小于长期资产净值的。也就是说俞敏洪的新东方在用短期融资做长期投资（即短融长投），这样在年报中反映出的数据将无法利好。在这样的情况下，境外上市是新东方的最佳融资选择。

2.利益分配上的内循环是推动新东方上市的最大动力。新东方2004年在不充分了解股份制的时候，就进行了股份制改造。即使内部有明确的条文规矩，但由于是内循环，很容易产生感情纠纷。在新东方，骨干们很容易越过规矩谈感情。作为以知识资本，尤其是人力资本为核心竞争力的知识型企业，这样的内循环问题应该是在企业从初创到壮大后必然要经历的一个痛苦过程。海外上市，给了新东方股权转让的出路和更完善的游戏规则。尽管要面对外来投资者的压力，但恰好可以让管理者把更多的精力放在经营上。

3.外来竞争的压力也成为新东方上市的一个不可忽视的因素。全世界的资金都在找中国的投资项目，而很多基金已经开始找到了教育领域，万一真有一家外语培训机构比新东方早上市了，那么从竞争和资金来说，新东方将面临一个强大对手。

基于以上原因，新东方选择在2006年9月在纽交所上市了。

（二）新东方投资战略分析

1.保留充足的现金。源于一贯比较谨慎的做事方法，新东方并没有将股市上得来的钱进行大规模的兼并重组。因为俞敏洪意识到兼并重组背后都有一个文化的问题、感觉的问题，对方的结构是不是有问题，都要进行深入的调研。新东方应该只做相关领域即教育领域的多元化发展，以保证其核心竞争力。

2.偿还新东方前期运作中的债务。俞敏洪宣布，新东方美国上市募集的约1.1亿美元首要被用于偿还新东方前期运作中的债务。新东方短期债务（1年期内债务）达到4亿左右，这个是融资来的资金要解决的第一个问题。

3.扩大外语培训领域和外语培训设施。其余的钱，一个是进一步扩大新东方的外语培训领域和外语培训的相关设施，包括相关研究以及教师的培训。当然这种扩张不能是盲目的，新东方自始至终都在强调自主经营，而不是采用扩张更为快速的加盟形式。另外，为了获得更多的市场份额，新东方也在考虑收购。

（三）新东方的潜在风险分析

新东方存在着一定的财务风险：

（1）利润极其不稳定；

（2）成本费用增长快；

（3）教师流动率较高。

三、结论与建议

在当今知识经济迅猛发展的浪潮下，知识型企业若想做大做强，一套完善的财务战略是至关重要的。

首先，企业应该保有充足的现金储备，以弥补其有形资产不足的先天劣势。

其次，应该充分利用自己的无形资产和品牌影响力来获得风险投资，而不是仅仅依靠金融机构的负债融资来增加自己的债务压力。而且，风险投资不仅可以带来更多的资金，对于优化企业的管理结构也有很大推动作用，使企业的经营在更强大的外部监督下更加规范化。

再次，知识资本化后，应研究知识资本所有者参与收益分配的原则、方法，研究制定知识资本运作效率和价值方面的指标，形成一套涵盖泛财务资源的企业财务评价指标体系。

最后，谨慎地利用已有的融资进行并购投资或建立战略联盟来提升自己的市场竞争力。同时，应时刻警惕财务风险和其他风险，比如知识型企业容易遭遇的知识产权方面的风险以及知识型员工流动性较大的风险，建立一个预警系统。