1。诱发新道德风险的激励机制是：如果股市是“牛市”，受赠人将获得相当高的收益；但是，如果是“熊市”，其股票期权是一文不值的，即报酬的激励效应是无效的。随着熊市的出现，股票期权的所有权效应无法产生，也可能导致管理层对股东利益的侵蚀。比如，安然、世通等公司破产时，公司CEO被指做假账，粉饰公司业绩，误导投资者，分析CEO做假账的心理动机。一个重要原因是他们的股票期权即将到期。在经济不景气时期，公司业绩难以保持高速增长，公司股价难以上涨。眼看着股票期权的收益会失败，他们冒着风险，通过做假账目欺骗投资者，从而拉高其股价，为了行使股票期权并从中获利，股票期权的激励逻辑是建立在股票市场价格与公司长期利益正相关的前提下的。也就是说，管理者的业绩完全可以通过股价来体现。经理人工作越努力，公司业绩越好，公司股价越高，经理人可以从股票期权中获得更多的报酬。然而，股票市场系统风险和市场风险的存在，无疑削弱了股票期权最重要的激励功能。尽管美国股市相对成熟，但这种相关性只是一种趋势，在系统性风险的情况下，当股市低迷时，即使公司经营业绩良好，股价也会继续下跌；股市活跃时，即使公司经营业绩平平，股价也会上涨。同样，在存在市场风险的情况下，股票价格也会偏离其价值。正因为如此，股票期权越来越被忽视**微软公司近日召开年度股东大会，会上正式通过了新的员工薪酬方案，允许公司向员工发行限制性股票，取代了17年前的发行股票期权方式。在微软刚刚透露其薪资改革意向后，包括克莱斯勒和德国最大软件公司sap在内的多家欧洲公司也表示，正在重新考虑自己的薪资计划。据《亚洲华尔街日报》报道，在美国，**会计师事务所最近对196名美国高科技公司首席执行官进行的一项调查显示，65%的受访者表示，他们正在寻找新的激励措施来取代股票期权。在上市高科技公司中，83%的受访者表示将放弃使用股票期权奖励员工或公司领导，63%的高科技公司表示将采用新的方式奖励员工

但事实上，并非所有行业和企业都适合使用股票期权。即使政策法规等外部条件允许、资本市场完善完全有利，股票期权也缺乏普遍适用性。采用时应考虑企业的行业特点。对于以人才为关键成功因素的产业，如高新技术产业、生物医药产业、电子网络产业等，实施股票期权激励将相对有效；对于利润相对稳定和成熟的行业，或者在一些资源垄断行业和资本密集型行业，股票期权很难起到很大的激励和约束作用。例如**可乐公司的利润主要来自其百年配方，而不是员工的创造力。大量股票期权作为激励手段的作用相对较小