浅析凭证式国债发行的影响因素及对策

中国人民银行娄底市中心支行何坚东周兴庆

当前凭证式国债发行中存在的诸多问题日渐显露,尤其突出的是供需矛盾.即一方面一些地方的销售网点凭证式国债卖不出—滞销;另一方面一些地方(特别是县级以下城乡)的老百姓买不到凭证式国债—脱销.根据笔者最近对娄底市凭证式国债发行情况的调查,现就影响凭证式国债发行的因素及改进凭证式国债发行管理作一些分析和探讨.

一,主要特点

(一)变现灵活,安全性好

凭证式国债由于具有操作简便,变现灵活,利率不仅高于银行同期存款并可免交利息所得税,可提前兑付,可记名,挂失,可进行质押融资等优势,并具有较强的规避风险功能.尤其是对目前经济相对欠发达的湘中-娄底市,居民对未来的预期值不高,个人投资渠道又较少,在社会保障体制不够健全,就业压力不断增大的情况下,力图寻求风险小,收益稳定,安全和回报率相对较高的投资品种,而凭证式国债的优势正好满足了群众的需求,因而深受广大投资者的欢迎.

(二)发行方式便利

凭证式国债采取按月,分阶段的发行方式,一方面给承销网点在规定的额度内有足够的时间去完成承销任务,确保凭证式国债均衡滚动发行;另一方面也给城乡居民购买凭证国债留出比较宽裕的时间,为广大国债投资者提供了充分机会,并缓解了国债到期年度兑付时间上过于集中的矛盾.

(三)承销机构点多面广

主要通过商业银行和邮政储蓄柜台销售凭证式国债,为城乡居民购买和到期兑付凭证式国债提供了极大的便利.通过对城乡国债投资者367名个人,69个企事业单位的调查,其中有11%的个人和8.4%的单位,认为"购买,兑付是否方便",对凭证式国债发行有一定影响因素.

(四)居民认购热情高

目前凭证式国债由于仍具有收益稳定,购买方便,变现灵活等优点,依然深受广大投资者喜爱,因此,居民认购的积极性高,出现过排队购买的场面.

(五)资金来源渠道多

据调查统计如下图所示:

凭证式国债购买资金来源(个人投资)占比图

目前大部分居民购买凭证式国债的资金来源主要是活期存款,到期的定期存款和现金,三项资金的比例分别为36%,27%和22%.用国债到期后的兑付资金及其他存款资金购买国债的相对较少,分别为9%和6%.

二,主要影响因素

当前凭证式国债发行中较突出的问题:一方面滞销,一些地方的销售网点凭证式国债卖不出;另一方面脱销,一些地方老百姓买不到凭证式国债,特别是基层农村已成为凭证式国债销售的"盲区"和"死角",农民投资者购"债"无门,望"债"兴叹.其主要影响因素: