大多数开发区公司或物业经营类公司，因其开发项目不销售，所以不用交纳土地增值税。例如：中国国贸、张江高科、浦东金桥、陆家嘴等绝大部分开发项目用于经营，北辰实业、金融街部分开发项目用于经营。这种纳税优势将刺激有条件的开发商增持自有物业，这有利于完善大开发商的产品结构。

此次政策没有提及是否追溯以前开发项目收入，从以往经验看，我们倾向于认为不会追溯。即使追溯，据了解，万科、金融街、招商地产等很多大开发商的项目保留有土地增值税准备金。

预售许可3年后仍未卖完的项目必须进行土地增值税清算，将制约很多以中小开发商为代表的捂盘行为，加速行业洗牌，增加商品房销售量。

维持行业增持投资评级，昨日市场大幅下跌与前期累积涨幅过大也有关，对行业基本面依然看好。

根据税法正常计算的土地增值税敏感性分析

增值额超过扣除项百分数20%以下21-50%之间51-100%之间100-200%之间200%以上

毛利率（42.743.4-59.359.8-7676.2-92.7）92.8

净利率（24.725.4-41.341.8-5858.2-74.7）74.8

交税导致销售收入下降幅度05.2-1010.2-17.517.7-28.3）28.4

交税导致净利润下降幅度00.9-3.33.4-8.88.9-18.9）19