本报记者王慧娟

复杂的2010已经过去，2011资本市场将去向何处？纵观各家基金公司对于今年的投资策略报告，“结构性行情延续”成为大部分机构的大势研判关键词。在持续混沌的市场行情中，投资者求稳情绪上升，纷纷将对于投资产品的波动率考量放在了更为重要的位置。

一位保险资产管理公司的投资经理表示，目前部分机构投资者在衡量基金绩效时会更多考量风险调整后收益等指标。“风险调整后收益着重考察剔除风险因素后的基金收益，在收益相近的情况下，风险较小的基金被认为更优，”他解释说：“风险调整后收益较高的基金往往是涨多跌少，净值一般不会大起大落，比较稳定。”

根据海通证券的数据，如考虑风险调整后收益，华商盛世成长和汇添富策略回报分别以41.07%、38.82%的风险调整后收益处于领先地位，显示其较强的风险控制能力。

上述投资经理告诉记者，在真正下单时，他们“可能对汇添富策略回报这类下行风险小的基金更加感兴趣”。这一观点也在其他机构处得到了证实。据了解，不少机构投资者在经过2010年之后普遍感到“市场机会很多但越来越难把握”。一位券商FOF基金经理告诉记者，在区间震荡的市场中，波段操作对大资金的贡献不大，因此机构投资者往往偏爱兼具较高收益和较小波动两大特征的基金。

除了关注风险调整后收益，机构投资者对于基金选股能力的重要性也基本达成共识。从2010年的情况来看，业绩好的基金更多是靠选股。国元证券指出：在2010年以选股制胜的背景下，基金经理的管理能力更为重要。海通证券也通过对基金业绩的归因分析得出结论，认为2010年保险冰轮、顺络电子、海翔药业等年收益在100%以上的股票，而且从季报来看，这些重仓股大多从年初就已被汇添富策略基金持有，直到三季度结束时仍在基金的组合之中。重仓股较低的变动率可以说明，精选个股、买入持有是该基金的主要风格。