第1页第2页面对难以预判的经济走向与通胀数据，基金投资明显少了几分方向感。走一步看一步，紧跟数据做投资，则成为多数基金投研团队的首选之策，即将公布的宏观数据无疑成为市场各方关注的焦点。

随着公募基金持续减仓，基金仓位已经创下阶段性新低，加之基金逐步对市场估值底趋于一致认同，基金大规模减仓动力已经不足。接下来，基金密切关注的则是经济底将何时探明。

也许市场还会逐渐寻底，但多数基金投研团队认为，现在开始思考下一轮上涨的领头羊更重要。从记者采访情况来看，周期股、成长股或许依然是下一阶段的主战场。

紧跟数据调整投资策略

从上周市场表现来看，对宏观数据超预期的担忧成为制约市场走势的主要因素，市场对于宏观经济下行的担忧依然较重，而周二即将公布的5月宏观数据则成为市场关注的焦点。

仓位已经降至70%左右了，接下来是继续防御还是增加进攻性品种，还是要跟着经济数据而定。上海一合资基金公司基金经理对记者表示，从业内交流来看，多数还是处于多看少动的状态，仓位该降的基本已经降下来了，目前市场方向依然不明朗，如果接下来经济有所企稳，不排除市场会出现一波反弹。

我们会密切关注5月份经济数据，大盘或将出现小幅反弹。天治基金宏观策略分析师寇文红认为，4月19日以来A股市场的下跌主要是市场担忧经济增速和企业盈利趋势性下滑所致。解铃还需系铃人，只有市场的担忧缓解了，大盘才有可能出现反弹。而只有政策放松或经济增速企稳，市场担忧才能缓解。目前市场一致预期货币政策短期不可能放松，那么就需要关注经济增速是否有可能企稳。

在其看来，国家统计局即将发布5月份宏观经济指标。如果工业增加值环比低于4月份的0.93%，就说明经济步入趋势性的下滑，股市可能会出现新一轮下跌。但是如果5月份工业增加值环比显著地高于0.93%，则表明4月份的工业增速下滑是完全可控的正常波动，市场情绪和预期将因此得以改善，股市将出现小幅反弹。目前市场预期该数据显著地高于4月的0.93%，意味着经济没有出现趋势性下滑，4月份或许就是经济底，对未来企业盈利也不必过于担忧。这有助于改善市场预期、平复市场情绪，促成大盘小幅反弹。

从政策方面看，寇文红预期，5月份CPI在5.4%到5.5%，6月份大约5.8%，三季度平均在5.4%附近，四季度显著回落。目前通货膨胀率已经是强弩之末，但是货币政策还不能放松。就目前的经济和通胀状况看，已经没有加息的必要，但是不排除央行再加息一次。

海富通基金表示，在目前市场调整过程中投资者会感觉比较煎熬，因为CPI数据与房地产数据是分歧焦点所在。预期六月CPI数据仍然可能维持在高位，如果国际市场大宗商品比如石油不出现输入性通胀，下半年国内通胀情势可能会出现缓解。不过，CPI涨幅维持在5%左右可能在将来一段时间会成为常态。

大成内需增长拟任基金经理杨丹指出，从目前情况来看，通胀仍是影响股市的关键因素，如果数据显示，通胀水平能够维持平稳状况，那么下半年股市出现回升是大概率事件。不过，受干旱洪涝灾害以及前期政策压制的产品价格面临补涨等因素影响，当前的通胀压力依然较大，尤其是在翘尾因素影响下，CPI峰值并未出现，因此市场普遍认为央行仍将延续前期的货币调控节奏，对于加息的担忧较强烈，这是市场存在的不确定性因素。

在杨丹看来，如果数据出笼后显示，通胀压力并未缓解反而刷新本轮通胀的新高，市场短期可能还存在一轮恐慌性下跌。不过，杨丹相信，在靴子完全落地后，低迷的市场有望企稳反弹，这就需要把握建仓节奏。