1.系统性风险,权证全面下跌:从上周的权证市场表现来看,在正股市场释放系统风险而整体下滑的影响,认购和认沽权证出现了难得一见的普跌行情。认沽权证跌幅较大,除了南航JTP1外,其余三只认沽均跌幅较大,最大跌幅为于11月16日结束交易的中集ZYP1,上周跌幅达到了60%,而其他认沽权证在大势调整的情况下也没有以往的惊人表现,相关市场表现符合我们前期对认沽权证风光不再的判断。除钢钒GFC1和侨城HQC1在公布重大利好消息的情况下,涨幅分别为(7%和22%),而其余认购权证的价格均有不同程度的回落。而认购权证中跌幅最大的为刚上市的深高CWB1,虽然其跌幅较大,但是与正股相比,该权证的跌幅只是基本持平,目前该权证已经处于26%的价外程度,同时其溢价率已经高达100%,一跃成为所有权证中溢价率最高的品种,风险程度已经不亚于认沽权证。
2.认购权证跌幅与正股跌幅的比较——市场角度评估权证的实际Delta(EmpiricalDelta):从市场回落时候正股与权证的表现的比较来看,不同权证差别较大。如果权证价格变动/正股价格变动来作为权证的实证Delta,那么从上周的数据分析可以得知,安全性比较高的权证(实际Delta小于1)是深发SFC2,武钢CWB1,五粮YGC1和云化CWB1(实际Delta比较大于1),而风险较大的权证有国安GAC1、深发SFC1和钢钒GFC1。而其他权证则与正股差距区别不大(实际Delta等于1),这些权证主要是侨城HQC1,马钢CWB1和中化CWB1。在当前市场格局下中,权证投资者应当更加注重安全性,并且关注上面提到的实际Delta较小的一些权证品种。
3.溢价率变动(认购权证):随着大部分正股的大幅下跌,认购权证的溢价率指标则全面回升。上周权证溢价率上涨最快的为深高CWB1,由于该权证正处于价外,理论价值仅为1.30元左右,当前市场价格是理论价值的5倍左右,上周虽然权证跟随正股下跌,但其溢价率上涨达16%。而其余认购权证的溢价率也出现了不同程度的回升。当前处于深度负溢价率的权证只剩下五粮YGC1,但其负溢价率已经从-19%回升到-13%,而以往大幅度负溢价的权证如侨城HQC1和马钢CWB1,均开始回升到正常水平。
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