在经历了如火如荼的2007年和霜雪漫天的2008年后，我们的证券市场已经重新回到了三年前的起点，在这个飘雪的冬日里，我们认真地回味这两年的富裕历程，我们对2009年有着怎样的期待呢？

从宏观经济的方面，GDP的增速下滑仍在继续，主要的原因是外部需求受次贷危机影响严重萎缩，而投资在房地产严重下滑的情况下难有起色。在此情况下，政府推出了一系列救市措施。这在短期之内，将有一些行业会从大量的低效投资中获得高额收益，市场的反弹还是可以预期和参与的。但长期来说，经济重新复苏需要的是真实的需求和有效供给。当然，市场的无形之手最终会使市场的效率重新归来。经济最终是一定会复苏的。

从市场的情况看，企业的业绩在宏观经济下滑的影响下出现下降，而由于企业的盈利受到政策的影响变得很难准确估计，投资的风险也随之提高。同时，缺乏做空机制和积累了十几年的大小非和大小限持续困扰市场。市场的供给在没有新股上市的情况下仍非常巨大，证券市场在非市场化的新股发行与大小非（限）的双重作用下，反复走出暴涨暴跌的走势。现在正处在一个市场逐步认识到由于大小非（限）的存在，市场的系统性风险持续释放的过程中。随着制度建设的不断深入，暴涨暴跌的现象会减少。但短期内很难期待有太多的成果。

综合经济和市场的情况，2009年的宏观经济的不确定因素非常复杂且危机重重，对市场的大幅持续走高形成实质压力，而大小非（限）与非市场化的新股发行，更是限制了市场在资金供给不足的情况下大幅上涨。因此，对2009年的市场预期应保持谨慎，短期证券投资应该以主题投资为主，参与投资的仓位应该适当控制；也正是基于以上判断，2009年又恰好是一个长期投资逢低介入的时机，在2009年应该考虑对周期性行业中的优质企业进行长期配置，为长期的资本增值建立基础仓位。

(胡桥，国泰君安河北营销总部执业证券分析师。2003年，取得加拿大证券从业资格；2005年，通过理财规划师二级考试；2006年，通过美国特许金融分析师（CFA）一级考试。)