企业间并购活动的开展，无疑在盘活存量资本、资源合理配置、产业结构重组、提高企业竞争力等多方面发挥出积极而有效的作用。然而，冷眼观热潮，我们也发现，一些并购正在走向歧途。

把规模经济混同经济规模，导致规模不经济

规模经济是指企业通过大量生产和销售，实现成本下降与收益递增的态势。而经济规模是指企业资产、生产能力等规模的大小，是一个总量的概念，不涉及成本收益分析。很明显，两者是不同的概念。只有成本低、收益递增的经济规模才可以称之为规模经济。企业应该从现有规模经济支撑条件出发实施并购，才有可能实现预期的规模经济目标。

国内有些企业在实施并购的过程中，混淆了两者的区别，片面追求“大规模”。认为把若干个独立的企业联合到一起，就可以形成规模经济。不分行业、不分领域，四面出击，以数量代替质量，到头来管理跟不上、资金匮乏、四面楚歌，反倒把原有的主业给拖跨了。远的如巨人集团陷入地产危机，近的如济南轻骑集团由盛及衰被外资并购，都是值得引以为戒的例子。

以资本运营代替生产经营，热衷于并购亏损企业

在企业发展过程中，生产经营是资本运营的前提和基础，资本运营是生产经营的加速器，两者相辅相成。但目前有相当一些企业认为资本运营是一种企业快速发展的捷径，所以从生产经营转为资本运营，甚至舍本逐末忽视了生产经营。表现为无视或低估亏损企业存在的问题，过分强调低成本扩张，热衷于大量并购亏损企业，寄希望于迅速扩大资本量，获得超常规发展。然而空中楼阁是难以久存的！曾辉煌一时的我国火腿肠产业的开创者——春都集团就是一例，因资本运营失衡，对外大肆盲目兼并和收购亏损、停产企业，对内经营管理粗放低下，结果形成了高达6.7亿元的亏损，并欠下13亿元的巨额债务，如今其生产线已全线告停。

把并购当作障眼法术，上市公司大搞假重组

统计表明，大股东或其他关联方对上市公司进行假并购、假重组带来的非经常性损益，对上市公司的利润贡献逐年上升：上市公司1999年净利润的13.65％来自非经常性收益，2000年上升到20％，2001年中期则上升为28.41％。从2001年中期来看，深沪两市有40余家上市公司“借助”并购，扭亏为盈。目前，这种不进行实质性重组，不努力提高企业赢利能力，而是大玩“资本换手游戏”的行为，正在成为监管部门的打击重点。

重并购、轻整合，实际收益难如人愿国外众多的研究机构、咨询公司通过调查，得到一致而惊人的发现：并购案的失败率高达60％以上！其中失败的最重要原因是：并购后整合不力。国内一些企业家好大喜功，不考虑企业实际情况，一味追求组建大集团。喜欢拍板、签字时的风光、热闹，缺乏静下心来扎扎实实进行重组整合的心态，从而常常使企业集团“集而不团”、“大而不强”。政绩的考虑大于企业效益的考虑。

由于计划经济“条块分割”体系的惯性，许多政府部门一方面出于政绩方面的考虑，为了达到国有企业扭亏、不破产的目的，乱点“鸳鸯谱”，进行“拉郎配”，使优秀企业背上亏损企业上路；另一方面出于部门利益、地方财政收入的考虑，阻止优秀企业跨地区的并购、业务重组。在一些地区和领域，看得见的行政之手仍在禁锢着看不见的市场之手。简单地把外资并购认为是企业国际化捷径。

随着我国加入

WTO，巨额的外资正在以并购已有企业的形式涌入国内。这使许多国内企业眼前一亮，以为只要接受外资并购，就会搭上企业国际化的快速列车，分享国外先进的技术和管理，一劳永逸。殊不知，外资并购并非慈善之举，其背后是无情的国际资本和残酷的资本游戏规则，国内企业从属于外资后，“文化散了，品牌没了，市场丢了”的例子屡见不鲜。