在实体经济中，影响或决定国债规模的具体因素是多层次、多方面的。从宏观经济角度看，国债发行规模取决于一个国家在一定时期内的经济发展水平。经济发展水平越高，国债承受能力越强。国债作为弥补财政赤字的一种手段，自然受到财政收支状况的影响。国债发行规模也将受到社会资金总量的限制。由于居民投资者仍然是国债认购的主体，居民储蓄将影响国债发行规模。从国债本身的运行来看，部分新发行的国债应用于偿还旧债。国债余额和国债本息的偿还也是决定国债规模的因素。因此，我们确定国债发行规模dt影响因素的调查范围为：GDPgdpt、财政赤字FDT、财政收入拟合、财政支出FET、居民储蓄st、国债本息偿还PDT、前期国债余额cbt-1，国债余额采用上期数据。若采用本期数据，则本期国债余额CBT包括国债发行规模DT。国债发行规模DT与当期国债余额CBT的相关性自然较高，不利于找出国债发行规模最重要的影响因素。国债发行规模影响因素的广义灰色关联分析

数据选择期为1981年至2003年。考虑到1994年后国债已成为国家弥补财政赤字的唯一资金来源，为了分析1994年前后国债发行规模影响因素的影响排序变化，将数据分为两段：第一段为1981-1993年，第二段为1994年至2003年，国债余额来源于**国债登记结算有限公司的数据，根据计算结果，1981年至1993年，各影响因素与国债发行规模的综合关联度排序为：国债本息支付为0.806>；财政支出0.756>；财政赤字0.742>；财政收入0.729>；国内生产总值0.674>；国债余额0.641>；家庭储蓄0.552。从1994年到2003年，各种影响因素对国债发行规模的影响顺序为：财政赤字0.838>；还本付息0.830>；财政收入0.751>；财政支出0.745>；居民储蓄0.730>；国债余额0.728>；GDP0.617

以上分析结果与实际情况相符。1981年至1993年，我国国债发行处于第一种模式。其特点是：国债主要用于还本付息、筹集建设资金和弥补财政赤字。在此期间，由于财政赤字较低，中央银行可以透支赤字。除弥补财政赤字外，国债主要用于偿债和财政支出。国债发行规模与偿债和财政支出的相关性最高，国债发行规模增长缓慢。从1994年到2003年，我国国债发行处于第二种模式，其特点是：国债主要用于弥补财政赤字和还本付息。这一特点的主要原因是1994年颁布的《预算法》规定财政赤字不能从中央银行透支，因此财政赤字只能通过发行国债来弥补。国债发行规模与财政赤字、国债本息偿还的相关性最高，国债发行规模增长迅速

值得注意的是，从1994年到2003年，我国偿债能力与国债发行规模的综合相关性仅略低于财政赤字与国债发行规模的综合相关性。偿债能力对国债发行规模有相当大的影响。这一分析结果可以从我国国债的债务支出收入比得到验证。从1994年到2003年，除2000年债务支出与收入之比为37.79%外，其他年份的债务支出与收入之比超过40%，最高比例在1997年达到77.45%。中国每年发行的新债券大部分是偿还旧债券。国债融资弥补财政建设性支出不足的比例下降，国债总收入不容乐观

1994-2003年，GDP与国债发行规模的综合相关性最小。造成这一结果的原因是:从宏观经济调整的需要看,国债规模的增长不可能与经济增长完全同步,更需要反向调整,即当经济增长过快时,，政府以超增长速度扩大国债发行规模,吸纳社会资金,用国家信用贷款压缩和控制投资;；相反，当经济疲软时，私人投资少于私人储蓄，导致私人储蓄盈余。政府应通过发行债券吸收私人储蓄盈余，通过政府投资保持全社会总投资率的稳定甚至上升，以促进经济增长。这并不是说中国国债发行的规模可以摆脱GDP的无限制扩张。从本质上讲，国债发行规模与GDP有关。当一个国家的GDP增加时，社会整体纳税能力增加，政府财政收入增加，国家财政偿债能力增加，国债发行规模可适当增加

III.建议

1.控制国债发行规模，要从增加政府收入、优化财政支出结构、减少财政赤字入手。在财政收入方面，中国从1994年开始对财税体制进行一系列重大改革，实行分税制和新的工商税制。财政收入占国内生产总值的比重显著提高。2003年，财政收入占国内生产总值的比例从1993年的12.56%上升到18.52%。2005年，中国将个人所得税起征点从800元提高到1600元。虽然这将失去一部分税收，但它将有助于增加低收入阶层的可支配收入，使普通民众受益于经济增长，促进消费，进而刺激内需。同时，鉴于目前我国高收入阶层自主纳税意识淡薄，政府有必要加强对高收入阶层的税收监管。只要提高高收入阶层的自主纳税水平，国家财政收入也能保持稳定增长。在财政支出方面，中国的行政费用近年来增长过快。2003年，它跃居财政支出的第二位，仅次于文化、教育、科学和卫生支出。政府需要控制它