土木行业公司的融资估值怎么算？-法师兄

公司估值在风险投资中是个非常重要的问题，它决定了投资人的投资可获得的股权比例。公司估值可分为投资前估值和投资后估值，二者的关系为：投资后估值＝投资前估值＋投资额，而投资人获得的公司股权比例＝投资额÷投资后估值。

答

首先【谁来估？】有两种情况：公司负责融资的部门，多为CFO带若干财务部同事，包括画BP，做模型，整理财报及运营数据等； FA（融资中介）。...

答

公司估值可分为投资前估值和投资后估值，投资后估值＝投资前估值＋投资额，而投资人获得的公司股权比例＝投资额÷投资后估值。首先要挑选与非上市公...

首先【谁来估？】有两种情况：公司负责融资的部门，多为CFO带若干财务部同事，包括画BP，做模型，整理财报及运营数据等； FA（融资中介）。如果公司偏后期，会养一个融资能力很强的全职团队，兼任一部分财务分析及投资机构关系的工作，同时持续接触投资机构，这样成本高但融资节奏更快，且能掌握融资主动权。公司偏早期或融资经验不足时会花钱请FA，一般按融资额分佣3-5%，但FA以促成交易为出发点，成交的投资机构和最终定价不一定优于全职融资团队拿下的条件。其次【怎么估？】有三种方法：NPV（最常用）、可比公司法、可比交易法。这三种方法会同时存在于估值模型，一般逻辑是：NPV估的结果最低，为证明现金流折现都能支撑这个报价，其他可比的公司/交易都比我们报价高，放着我们不投你投别人那就是没脑子啊！之余三种估值法，NPV最难，对财务和商业敏感度要求也最高。 NPV法需用Excel，业务复杂的公司会开一堆sheet搭一个模型，但重点只有两个sheet，“hypothesis”和“overview”，我用容易理解的销售行业举例，逐个拆解这两个sheet： hypothesissheet见下图，黄色框都是需要手动填入的数据（这是我之前做的，里面数据是假的，请不要对号入座），确认其中的数据需要扎实的财务功底，同时需要从商业层面对行业有深入靠谱的判断，比如铺货成本、库存周转需要对销售情况、资金效率、供应渠道等方面有准确判断。

所示：创业企业融资时如何估值，要根据具体情况决定。比如一个目标公司被很多投资人追捧，有些投资人可能会愿意降低自己的投资回报率期望，以一个高一点的价格拿下这个投资机会。但一般地，在估值中会更多考虑期权设置和对赌条款，而品牌这一无形资产在企业估值中具有非常重要的地位。

早期项目的估值不是评估机构里的“价值评估师”或投资机构里的分析师算出来的。虽然有些PE投机构或涉及国有股份的项目需要资产或价值评估报告，但通常也只是满足流程上的需要。当然，估值也不是真的直接拍脑袋决定，而是需要双方在拍脑袋的基础之上，进行反复的权衡利弊、谈判沟通。双方需要根据市场上同类项目的估值、各自的谈判地位、以及最简单的经济学原理中的供求曲线，确定最终的价格。好公司加上好价格才是一笔好的交易，跟菜市场买菜是一回事，创业者有自己的报价，投资人有自己的预期和砍价能力，100块一斤的白菜肯定不合适，1毛钱一斤也是欺负人，双方反复拉锯最终形成一致。估值的来源其实是投资人的预期回报率，如果他要求在实现100倍的回报，按照二级市场的估值水平，拟投资的这家公司未来市值最多100亿(按照未来的预期收益及二级市场此行业P/E水平推算)，那目前的估值就不会超过1亿。如果考虑投资人的股份会被后续融资摊薄一半，那公司的现在估值不会超过5000万。