利亚德主营LED显示屏生产，与利亚德主业接近的A股挂牌上市公司共有4家，分别为洲明科技、联建光电(300269.SZ)、雷曼光电、奥拓电子(002587.SZ)。

数据显示，以复权收盘价计算，目前洲明科技、联建光电两只股票跌破发行价，雷曼光电、奥拓电子股价也离破发不远。

“LED显示屏属LED产业链条中的下游产品，国内LED显示屏生产企业众多，各家的规模差距没有拉开，行业集中度非常低。”某知名券商电子行业分析师孔迪(化名)认为，目前已经挂牌的4只股票或破发，或勉强维持在招股价格之上运行，显示出投资者对利亚德所处LED展示屏这一细分子行业投资信心不足。

行业地位并不突出

与洲明科技等4家企业相比，利亚德因为参与奥运会以及两会等多个政府项目，具备一定的行业知名度和影响力。

但是从主营业务收入水平上，利亚德与其他几家非常接近。按照2010年公告的数据，利亚德营收为3.7亿元，洲明科技、联建光电、奥拓电子、雷曼光电分别为5.01亿、3.5亿、2.2亿、2.06亿元。

虽然利亚德号称LED展示屏行业的领先者，但实际上公司具备的核心技术并没有太多过人之处。

利亚德招股说明书披露，公司已获得和正在申请的各项专利多达116项。但仔细阅读相关报表后不难发现，所谓的专利，水分颇多。

截至目前，利亚德已获授权的专利68项，其中发明专利少得可怜仅为5项目，其余的均为价值有限的实用型专利和外观专利，仅外观专利就多达17项。

此外，利亚德已获授权的5项发明专利获得时间均在2002年，一位行业人士告诉《中国经营报》记者，“LED产业技术更新速度极快，有些技术一年时间就会被淘汰，10年前的专利现在又有多大价值值得怀疑。”

目前利亚德正在申请中的专利有48项，包括发明专利30项，最早申请日期为2008年。按照我国专利正常受理申请周期一般约为3年，截至IPO招股前仍没有任何专利获得认证。

“如今不少企业为了显示自己的科技含量，往往在上市前集中申请专利，而实际上其专利通过概率或科技含量并不高。拟上市公司以此来包装往往也可以多圈钱。”一位长期关注IPO市场的人士说，在与同业的竞争中，利亚德技术优势并不明显，但发明专利的集中申请却很明显。

现金状况捉襟见肘

公开信息显示，2009年、2010年两年，利亚德借款分别为2200万、4400万元。2011年7月至10月之间，利亚德共向北京银行旗下的两家分行以及江苏银行申请了四笔借款，合计金额5200万元，创下近三年来的最高水平。

“如果资金状况理想，利亚德不会采用银行借款进行融资。”孔迪告诉记者，银行融资相对手续复杂，融资成本也比较高，在一定程度上反应了利亚德回款速度较慢，在企业运转过程中存在资金缺口。

按照招股书披露的信息，IPO募资中的80%将投向LED产业园项目，合计金额超过2.8亿元。记者仔细查阅项目资金分配后却发现，公司重金打造的LED产业园，工程建设费用、安装费用就占去了1.8亿元，购置生产设备的费用却只有6000万元，剩下的4000万元则将被补充到公司流动资金之中。

按照上市公司通常做法，在IPO募股资金到账之后，往往会用一部分资金用于偿还银行借款，名义上是提高资金运用效率，实际上就是用IPO的钱补银行窟窿。