2006年,中国并购市场发生了一系列重大的并购现象与事件。基于清科研究中心的统计数据与研究成果,我们客观地总结出了2006年中国并购市场五大现象和事件:
1.相关重大基本管理法规出台,对整体并购市场有深远影响
2006年,我国出台并实施了一系列与并购相关的法律法规及政策,对促进与规范国内并购市场的发展起到了非常重要的作用。其中尤为重要的两部法规政策就是《上市公司收购管理办法》(以下简称《管理办法》)与《关于外国投资者并购境内企业的规定》(以下简称“并购新规”)的正式施行。
2006年9月1日,《管理办法》正式实行。新《管理办法》主要对国外或国内企业收购我国上市公司的行为进行了规范,同时对上市公司收购制度做出了一些重大调整。如:
(1)将强制性全面要约收购制度,调整为收购人可以根据自己的经营决策自行选择向公司所有股东发出收购其全部股份的全面要约,也可以通过主动的部分要约方式取得公司控制权,从而大大降低收购成本,有利于活跃上市公司收购活动。
(2)对收购人的主体资格予以规范,将存在证券市场失信行为、无实力、与上市公司存在利益冲突的收购人排除在证券市场之外。
(3)明确财务顾问在上市公司收购中的责任,对其如何履行持续督导责任作出明确要求,通过运用市场的力量加强对收购人的行为约束。
2006年9月8日,外资并购新规正式施行。并购新规一方面对外资并购国内企业进行引导,另一方面也加强了外资并购国内行业龙头企业或重点行业企业的监管与审查力度。此次并购新规在政策上对外资并购作出了一些调整:如首次明确提出跨境换股、首次引入了尽职调查制度等等,这些调整将有利于我国外资并购市场的发展。从另一个角度来看,新规加大对危害国家经济安全的重大外资并购案例的审查力度也是国际通行的做法。
今年6月下旬,《反垄断法(草案)》已经提交全国人大常委会审议,预计最快2007年《反垄断法》就会进入实施阶段。即将出台的《反垄断法》将对外资并购形成前所未有的监管力度,对外资并购做出严格规定,并对监管外资的机构提出更加明确的要求。
2.外资“斩首式”并购频繁发生,但受政策影响层面大
2006年是外资并购最为频繁的一年,其中一个显着的变化是,外资更看重对一些行业龙头企业的“斩首式”并购。如双-汇与高-盛的联姻、德国舍弗勒试图并购洛轴、**SEB收购苏*尔等等,在看似不动声色的背后,外资都在加紧各自布局的步伐。仔细研究这些已经或即将被并购的企业,可以发现,它们几乎都是各行业的龙头企业。目前,这种并购仍然以加速度的方式进行着,一批行业龙头企业已经或正在进入外资的视野。
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