债务融资对管理者的制约主要体现在以下四个方面：一是公司的债务融资会降低公司的投资能力，控制其无限的投资冲动，保护投资者的利益。当公司有较多的经营盈余时，股东一般希望以分红的形式返还盈余资金，而管理者一般愿意进行投资。即使在投资机会很少的情况下，管理者也希望通过合并和扩张来增加自己的控制权。但从股东的角度来看，这种支出效率低下。在这种情况下，公司有了债务负担，债务支出减少了公司的现金流，从而减少了管理者进行无效投资的选择空间

在某些情况下，让公司破产可能更有利于投资者的利益，但管理者通常不愿意让公司破产。在这种情况下，如果存在硬债务约束，债权人可以根据破产法对公司进行清算

一般来说，新兴产业公司的债务低于成熟产业公司的债务，因为成熟产业的投资机会相对较少，而这些公司在长期经营中积累了较多的剩余资本，负债对无效投资的限制作用较弱。对于新兴产业的企业来说，其价值主要在于未来的成长机会。在不久的将来，他们可能没有足够的当期收入来偿还本金和利息，这对限制公司的无效投资起到了很大的作用

（4）债权人很容易观察到公司过去的还贷记录。公司的贷款偿还记录越好，公司的进一步贷款获得成本就越低。这促使公司经营良好并保持良好的还款记录

总之，负债将迫使管理者及时向投资者分配现金收入，而不是挥霍；债务还迫使管理者出售不良资产，限制管理者进行提高权力的无效投资；当债务人资不抵债或企业需要融资偿还到期债务时，债权人会根据债务合同对企业财务状况进行调查，有助于及时了解企业情况，更好地约束和监督管理者