现代资本结构理论认为，在一定的经营风险下，公司的最佳资本结构应保持较低的资本水平。从现有的融资环境来看，有债务融资和股权融资两种渠道。一般来说，首先是企业更喜欢内部资金作为主要投资来源。二是债务融资。最后是股权融资，但**上市公司在融资方式的选择上存在明显的股权融资偏好。股权融资比例平均达到55%-60%。与发达国家相比，上市公司主要依靠内部资金，其次是负债，最后是发行新股。所谓股权融资，是指企业的股东愿意放弃企业的部分所有权，通过企业融资引入新的股东。至于股权融资获得的资金，企业不需要偿还本息，但新股东将与老股东分享企业的利润和成长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，它不仅可以丰富企业的营运资金，而且可以用于企业的投资活动；债权融资是指通过借款进行的融资。对债权融资取得的资金，企业应当首先承担资金利息，并在贷款到期后将资金本金偿还给债权人。债务融资的特点决定了债务融资的主要目的是解决流动资金短缺的问题，而不是资本项下的支出

（1）股权融资的特点长期股权融资资金具有永久性，无到期日，无需回报。不可逆转的企业在使用股权融资时不需要偿还本金，投资者要想收回本金，需要依靠流通市场。无负担股权融资没有固定的股利负担，股利支付取决于公司的经营需要

2.股权融资的融资渠道：按融资渠道，股权融资可分为公开发行和非公开发行两类。所谓公开市场发行，就是通过股票市场向社会公众投资者发行企业股票筹集资金，包括企业上市、上市企业增发配股等，是利用公开市场进行股权融资的具体形式。所谓私募，是指企业自行寻找特定投资者，通过增资吸引投资者投资企业的方式。因为绝大多数股票市场对申请发行股票的企业都有一定的要求，

（2）1.所谓债务融资，是指企业通过借款进行融资。对于通过债务融资获得的资金，企业应先承担资金利息，在对外借款到期后再将资金本金偿还给债权人。债务融资的特点决定了债务融资的主要目的是解决流动资金短缺问题，而不是资本支出

有债务融资和股权融资两种融资方式。股权融资是指企业股东愿意放弃部分企业所有权，通过增资引进新股东。至于股权融资获得的资金，企业不需要偿还本息，但新股东将与老股东分享企业的利润和成长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，它不仅可以丰富企业的营运资金，而且可以用于企业的投资活动，我将从以下几个方面分析股权融资和债务融资的利弊：（1）对于企业而言，股权融资的风险通常小于债务融资，股票投资者的分红收益通常由企业的盈利能力和发展需要决定。与公司债的发展相比，公司没有固定的付息压力，普通股也没有固定的到期日，因此不存在偿还本息的融资风险。企业发行债券，必须承担按期还本付息的义务。这一义务必须由公司承担，与公司的经营状况和盈利能力无关，很可能面临巨大的付息和偿债压力，导致资金链断裂和破产。因此，企业发行债券所面临的财务风险较高（2）成本不同。对于**公司，股息是从税后利润中支付的，没有税收抵免功能。而且，股票的发行成本普遍高于其他证券，而债务资金的利息成本则是税前支付，具有税收抵免功能。因此，股权融资成本普遍高于债务融资成本

（3）对控制权的影响不同。债券融资虽然会提高企业的财务风险能力，但不会降低股东的控制权。如果选择融资，现有股东的控制权将被稀释，这是公司正常经营和抵御风险的基础。债务资本金的增加有利于增加公司的信用价值，提升公司的声誉，为企业发行更多债务融资提供有力支持。企业可以通过发行债券获得资本的杠杆收益。无论企业盈利多少，企业到期只需向债权人支付约定的利息和还本义务

（5）股权融资偏好对公司自身的不利影响，股权融资偏好使得上市公司经营业绩普遍下滑。企业业绩下滑是股权融资偏好的必然结果。公司通过股权融资筹集了大量廉价资金，但公司实际收益率增长缓慢，因此公司净资产收益率和权益收益率逐年下降。公司股权融资并没有给公司带来理想的高回报率，反而导致公司整体业绩下滑。同时，股权融资政策不能对经营者起到约束和代理人激励的作用。公司通过债券融资，债务人一般会约束经营者的行为，经营者也面临经营压力，如果经营者经营不善，将面临破产还本付息的压力，要加强对制度变迁后出现的新问题的监管，不断完善相关制度，完善公司治理机制。引入适当的股权制衡机制，加强对控股股东占用上市公司资金和侵害中小股东利益的控制。同时，要严格规范关联交易信息披露的透明度和完整性，限制控股股东的资本占用行为，发行的股票大部分由公司管理层持有，成为控股股东。只有一小部分股票可以在证券市场自由流通。因此，上市公司内部人控制现象严重，损害了中小股东和公司的利益。由于股权融资不需要还本付息，而且没有固定的还款期限，因此股权融资的财务风险要小于债券融资。而且，通过发行新股和配股，价格高于每股净资产，控股股东还可以按照“同股同权”的原则，获得每股净资产增长带来的收益。同时，上市公司可以在证券市场筹集到足够的资金，使股权融资带来的实际和潜在利益远远大于公司经营带来的利润。股权结构的不合理使得上市公司严重依赖股权融资，发展债券市场。提高债券市场运行效率，一是完善相关制度。增加公司债券发行。修订完善公司债券、可转换公司债券等融资工具的政府审批制度。减少政府行政干预。在政策上减少对债券发行的限制。二是加强中介机构的培育。建立健全信用评级体系。提高投资者对债务融资的信任。三是加快债券产品创新，增加短期债券和长期生息债券。同时，要逐步推进债券衍生品市场的发展。适时推出可转换债券、可赎回债券。资产支持债券和其他新债券