股票市场的发展拓宽了货币政策的范围，增加了货币政策的传导渠道。然而，货币政策传导渠道和传导主体的增加，也使得货币政策传导机制更加复杂，央行货币政策执行难度加大。因此，理顺货币政策在股市的传导渠道，实现股市与货币政策的良性互动，成为各国央行共同关注的问题。随着我国证券市场的进一步发展，证券市场在转化储蓄、刺激消费、优化资源配置、传导货币政策、促进经济增长等方面的功能将逐步显现。因此，积极借鉴国外已有的理论和成功经验，为股票市场传导货币政策创造基础条件，是我国股票市场发展和货币政策实践中的一个重要课题，而提高货币政策传导效率

作为资本市场的核心部分，股票市场无疑是未来我国货币政策传导的重要渠道。但是，要发挥股票市场的货币政策传导功能，必须有一定规模和高效率的股票市场作为支撑。因此，应逐步扩大市场规模，优化市场结构，为构建新的货币政策传导机制提供市场基础。（1）以计划和分步的方式扩大股票市场规模。一是扩大投资者规模，包括发展机构投资者和中小投资者。前者包括允许社保基金、养老基金、银行信贷基金进入证券市场，大力发展证券投资基金（目前，发展投资基金对吸引中小投资者具有独特的作用，确保他们分享股市繁荣的成果，稳定股市，放大财富效应）。后者包括加强宣传教育，引导居民进行长期投资；普及营业网点，为普通居民特别是郊区居民通过购买资金间接参与股市提供机会。二是扩大市值规模，包括增加上市公司数量，提高整体上市质量。需要注意的是，股市的扩张必须兼顾供给和需求，否则会引起股价的大幅波动，建立多层次的证券市场体系，弥补证券市场的结构性缺陷。在市场层次结构上，应建立以场外交易市场、二板市场、主板市场和债券市场为主体，与“金字塔”企业层次结构相适应的市场结构体系；加快金融创新步伐，尽快推出股指期货等金融衍生品，为投资者提供有效的套期保值工具和渠道；在市场布局上，适当增加新的交易所和区域性证券交易中心。特别是要结合国家西部大开发战略的实施，加大中西部地区的市场布局；改革和完善B股市场，逐步实现A股市场与B股市场的一体化

股票市场的效率和质量在很大程度上决定着货币政策传导的效率。其中一个重要原因是，股票市场存在明显的制度缺陷。因此，要推进股票市场的制度改革和建设，为完善我国股票市场货币政策传导机制奠定制度基础。（1）调整股票市场的功能定位。在规范和发展股票市场的基础上，弱化股票市场的政策功能，积极培育和发挥股票市场在优化资源配置、转化储蓄、刺激消费等方面的作用，进一步改革公司上市制度和股票发行制度，逐步由核准制向登记制过渡，真正让市场选择上市公司，决定股票发行规模和价格，相关管理部门主要审核公司提供资料的真实性，是否符合最低要求。同时，取消所有制歧视，对国有企业和非国有企业实行同一标准。（3）通过减持国有股优化所有制结构，进一步完善公司治理结构，充分发挥股东大会、董事会、监事会的约束作用，考虑建立内部审计委员会制度；建立中小股东保护机制，改变中小股东在公司治理中的完全外部性，使中小股东在公司治理中发挥应有的积极作用；采取多种方式，逐步解决国有股和法人股上市流通问题，改变国有股“空主”现象，建立国有股东“用脚投票”机制。（4）规范上市公司信息披露，建立信息披露后的跟踪制度，查处上市公司、会计师事务所、审计事务所等中介机构提供虚假信息的行为

（5）建立健全政府监管等多层次证券监管体系，证券行业自律和舆论监督，加强证券监管；中国证监会、银监会、保监会要加强协调配合，适应“分业监管”体制下金融混业经营发展的需要；加强证券监管的国际协调与合作，适应证券市场开放的要求。同时，通过倡导理性投资和长期投资，设立官方股指稳定基金等方式，构建科学合理的股市稳定机制，降低市场波动的频率和幅度，并消除股市“幻觉”造成的股价异常波动。总之，通过上述制度建设，股票价格能够更好地反映市场供求关系及其变化，最终使股票市场与货币政策紧密相连，实现二者的良性互动

货币市场与资本市场的关系既具有竞争性，又具有互补性。货币市场与资本市场的良性互动是金融业有效运行的市场基础，是现代金融体系的内在要求。因此，要积极开辟资本市场与货币市场的联系渠道，提高金融市场各组成部分之间的融合程度，使央行能够协调货币政策工具的运行，建立规范的证券融资渠道，有条件地实现银行业与证券业、证券市场与信贷市场的相互融资，提高资金使用效率，有效控制资金供求。比如，鼓励和引导银行信贷资金通过合法渠道进入资本市场，允许符合条件的商业银行在资本市场融资，实现商业银行与资本市场的协调发展，进一步扩大证券公司进入银行间拆借市场的规模，完善股票质押贷款方式，允许更多的证券公司进入银行间国债回购市场。这不仅有利于缩小商业银行体系巨大的存款缺口，也有利于放大证券公司在二级市场的运作能量，使股市得以延续和壮大，从而不断吸引场外资金进入，促进资本市场的发展，促进资本市场“财富效应”和“资产结构效应”的形成和发挥

（3）进一步放宽商业银行业务范围，将传统的存贷业务拓展到投资银行业务，允许商业银行在企业兼并重组和银行不良资产剥离中发挥作用，货币政策的最终目标应关注资产价格的变化新增长理论和许多国家的实证经验表明，股票市场的波动对股票价格的影响很大