浮于资产泡沫之上的人们渐渐丧失了思考的习惯，贪婪使其放松了应有的警惕。短期收益的迫切感推动市场冒险情绪持续升温。于是我们可以看到在过去的半年间，神采飞扬的黄金不断刷新着记录的高点；意气风发的标准普尔500指数轻而易举地重返千点大关之上；亦可见到循序渐进的非美货币竭力寻找着金融危机爆发前的行进节奏。泛滥的流动性让一切变得如此昂贵，除了美元。然而正当人们欲向美元宣判死刑之时，美元的命运却迎来了戏剧性转机。

本周二，惠誉国际评级将希腊的主权信用评级从A-下调至BBB+。犹如在市场中投下一枚炸弹，再次点燃了投资者关于全球信贷市场健康状况的担忧。尤其这并非孤立事件，在此之前穆迪就曾警告称，美国和英国必须显示能减少赤字，才可避免评级下调威胁。而稍晚标普评级亦将西班牙评级前景由稳定下调至负面，并称该国GDP增长率将大幅下滑。

我们勿忘记世间罕有惠而不费之举，正当我们坐享各国政府推出的史无前例的经济刺激计划所带来的硕果之时，急剧扩张的财政赤字犹如达摩克利斯剑悬于头上。而主权信用评级下调，对于急需资金的各国政府无异于雪上加霜，融资成本的上升，将会危及信贷市场整体健康，进而加大全球经济二度探底的可能。若事实朝向这一路径发展，具备避险功能的美元将会再度博得市场的青睐。然而我们认为这一可能性出现的概率较低。一方面，越来越多的迹象表明，全球经济将会于2010年延续复苏势头，尽管过程缓慢，但充裕的流动性将会支持投资者信心；另一方面，金融体系在经历金融风暴后致力于修补资产负债表的工作，风险敞口的缩小使其抗击新一轮危机的能力有所提高，这将在一定程度上减轻溢出效应所带来的影响，因此银行业爆发系统性风险的可能性不大。

因此我们认为评级事件所带来的影响或许只是全球经济复苏过程中的插曲。在充裕的流动性支持下，高风险货币仍将延续长期上升的趋势。但时至年末，资金面趋紧将令美元得到喘息的机会，近期汇市更多呈现震荡整理的格局。

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