信托方式正在逐渐成为部分上市房地产企业的主要融资模式之一。截至3月7日，在已发布年报的18家房地产类上市公司中，共有万科A（000002）、保利地产（600048）、中华企业（600675）、莱茵置业（000558）、中航地产（000043）等5家公司披露了2010年信托融资的大致情况。不过，由于资金渠道受限，曾经的高地价所带来的财务压力却也隐现于年报中。

信托融资规模较大的企业为中华企业和万科A。数据显示，中华企业在2010年全年连发了7笔地产信托、1笔证券信托，总计募集资金34亿元。万科A更是把信托融资的模式运用到了极致，不仅其金额前5名的一年内到期的长期借款均为信托借款，总金额高达47亿元，而且当年还增加了4个多亿的房地产类集合信托计划收益权投资，实现了对信托的双向（融资、投资）运用。

在信托融资利率水平方面，上述上市公司中融资成本最高的为中华企业，信托平均收益率达到了9.3%，略高于去年房地产信托8.9%的行业平均收益率；融资成本最低的为万科A，信托融资成本仅为5.4%。

高昂的融资成本也令中华企业的财务费用较2009年同期大幅增加了92.15%。值得注意的是，在中华企业34亿元的信托融资中，将有18.6亿融资将在2011年陆续到期，届时该公司的财务压力将进一步凸显。

近两年来，上市房地产类公司逐渐增加了直接运用信托融资的方式，某种程度上已经体现了房地产类上市公司再融资暂停后缺钱的窘境。

据用益信托公司研究员李旸表示，在前两年银根收紧的情况下，市场上更盛行的是上市房企大股东质押上市公司股权进行信托融资。证券时报也曾做过统计，截至去年年中时，市场中的上市房企股权质押融资项目就已超百宗。（张宁）