摘要：

可转换债券基金的主要投资对象是可转换债券，海外也包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。可转换债券的基本要素包括基准股票、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和转售条件等。让我们仔细研究一下可转债基金的基本内容：

可转换债券基金的主要投资对象是可转换债券。海外可转换债券基金的主要投资还包括可转换债券基金的可转换优先股，因此也称为可转换基金。顾名思义，可转换债券是指可转换公司债券，可在规定期限内以规定的转换价格转换为发行可转换债券的企业的股份（基准股份）。持有可转换债券的投资者可以在转换期间将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转换债券以换取现金，或者选择持有到期债券并收取本金和利息。可转换债券的基本要素包括基准股票、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和转售期限等。可转换债券基金的锁定风险：上市公司发行的可转换债券具有债权和股权的双重特征。债券期限固定，利率固定，为投资者提供稳定的利息收入和本金偿还保证。同时，其股票特性可能给持有人带来超额收益，具有可转换债券基金“有界下跌风险、无界上升收益”的独特优势，避免了股票风险高、债券收益率低的弊端

可转换债券基金是一种特殊的基金产品，可转换债券投资比例较高。可转换债券基金投资于可转换债券的比例一般在60%左右，高于债券基金通常持有的可转换债券比例。以兴业银行可转换债券基金为例。本基金主要投资于可转换债券，股票投资比例不超过30%

对于许多不熟悉可转换债券投资的投资者来说，可转换债券基金有两个优势。天翔投资咨询金融创新部的研究人员表示，可转换债券基金的优势之一是，可转换债券的定价机制非常复杂，普通投资者很难掌握，需要投入更多的研究精力。基金公司有专门的人员研究和跟踪可转换债券，这比个人投资者具有专业优势。此外，通过汇集小额资金投资于可转换债券市场，基金公司可以最大限度地降低信息收集成本、研究成本和交易成本，从而获得规模经济，使投资者能够分享可转换债券市场的整体收益

可转换债券基金的另一个优势在于其独特的风险收益特性。可转换债券基金的主要投资对象是可转换债券，具有低风险、高收益的特点。可转换债券基金通常利用可转换债券的债券特性来规避系统性风险和个股风险，追求投资组合的安全稳定回报，利用可转换债券的嵌入式股票期权，在股市上涨中进一步提高基金的收益水平

可转换债券基金的投资策略：

1.保持高位，选择品种并集中持仓

由于可转换债券的风险有限，理论上收益不受限制，因此特别适合在重仓持有优秀品种。2005年上半年，可转换债券基金也证明了这一运作理念的有效性。2.基本股票估值是基于全流通的股票投资，在全流通的基础上，增加对“对价”的研究，利用a股不确定性带来的投资机会创造良好回报

3.提高股票性较强的可转换债券的持仓比例，在市场低迷时期利用市场波动平衡盈利能力和安全性

，增加股权性质强的可转换债券的头寸，利用可转换股票价格可能的调整来提高可转换债券的股权，优化可转换债券的头寸，平衡可转换债券头寸的盈利能力和安全性

可转换债券基金的优势：

首先，债务较重的可转换债券相对于同期国债和公司债券具有一定的优势；二是市场不确定性的增加提升了可转换债券的期权价值

三是QFII和保险公司相对较低的指数以及可转换债券投资比例的增加，进一步锁定了可转换债券的下行风险

四是，市场持续低迷，可转换股票价格持续回调，增强了市场可转换债券反弹或反转的积极性

目前，整个可转换债券市场的股权性质正在增强，债务性质也十分突出。它的优点是，当市场判断错误时，纠错成本非常低；一旦股市反弹，可转换债券市场就可以享受同样的收益

购买可转换债券基金：

在股市持续波动的背景下，债券基金受到投资者的青睐。专家提醒，虽然债券基金具有抗风险、收益稳定的特点，但投资者在购买债券基金时不应“满仓”。同时，要注意以下几个问题

首先，了解债券基金的投资范围。债券基金之所以能在股市震荡中抵御风险，主要是因为债券基金与股市在相当程度上存在“分离”关系，即债券基金的大部分资金不投资股市，而是主要从投资债券市场中获利。此外，尽管增强型债券基金可以通过“发行新股”和“投资可转换债券”投资股市，但有严格的比例限制。例如**永利债券基金，其在股票市场的投资主要是参与新股认购，其资产中只有一小部分投资于二级市场，且此类投资不得超过基金资产的20%

其次，要注意债券基金的交易成本。不同债券基金的交易成本将相差两到三倍。因此，投资者应尽量选择交易成本较低的债券基金产品。此外，大部分旧债券基金都有认购和赎回费用，而大部分新发行债券基金都使用销售服务费用，而不是认购和赎回费用，销售服务费用从基金资产中累算，因此投资者在交易时无需支付，不要对债券基金期望过高。2007年，债券基金的平均收益率约为20%，但其“超额收益”主要来源于新股认购、可转换债券投资等；2008年，由于股市震荡加剧，新股认购和可转换债券投资收益将面临考验。因此，投资者不应该对债券基金的收益期望过高。

总结：

可转换债券基金发行的可转换债券的价格对可转换债券的价格有很大的影响。LybaXiaobian提醒说，尽管可转换债券的价格与股票价格并不完全正相关，但二者是紧密相连的。当股票价格飙升时，可转换债券价格上涨；当可转换债券的价格远高于债券的内在价值时，就存在很大的风险