市场期待已久的保险资金投资路线新图终于浮出水面。昨日，保监会公布《保险资金运用管理暂行办法》（以下简称《办法》），为险资投资不动产开闸，并提高了险资投资股市的比例。这一《办法》将于2010年8月31日正式实施。

《办法》披露的投资比例，均以险资投资的账面余额来计算，股票和股票型基金投资不高于公司上季末总资产的20％；无担保企业（公司）债券等投资不高于20％；不动产投资不高于10％；基础设施等债权投资不高于10％；未上市企业股权投资不高于5％；固定收益类资产投资不低于5％。

其中，不动产投资的上限这次是首次明确设定，若以上半年保险业总资产4.5万亿元计，新规将为4500亿元险资开启绿灯（总资产的10％）。

不过，关于险资投资不动产对象一直存有争议。保监会主席吴定富此前曾解释，险资不允许投资住宅物业、商业房地产，也不允许参与房地产开发。《办法》仅解释保险资金投资的不动产，是指土地、建筑物及其他附着于土地上的定着物，要求保险公司不得直接从事房地产开发建设，不得使用各项准备金购置自用不动产。保险专家分析，《办法》只是大体设定了上限，保监会还将推出细则列明具体的投资对象。

在保险投资路线图中，另一大关注点则是对股市投资比例的提高，这与此前市场传言相吻合。《办法》明确表示，险资投资于股票和股票型基金比例不高于总资产的20％，这与此前所限股票和基金（包括股票型、债券型、货币型等）投资合计不超过20％相比，入市险资比例明显提高。

以二季度末保险业资产总额计，保险公司投资股票和股票型基金最多可达9000亿元。尽管这一庞大数据对于资本市场诱惑力极大，但实际影响仍有待观察。保监会公布的数据显示，二季度末险资投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1％，可见险资入市空间仍很大。入市比例上限放宽，并不意味着大量险资流入股市，尤其在目前大盘趋势并不明朗的背景下，险企会谨慎抄底。国泰君安一位保险分析师指出，不过很有可能针对个股进行短炒。这一观点通过此前中国人寿、中国平安高管的表态已得到证实。

《办法》仍未对险资投资ST股票放行。而值得注意的是，此前保监会在征求意见稿中还表示禁止投资创业板的态度发生微妙变化，如《办法》表示，投资创业板上市公司股票和以外币认购及交易的股票由保监会另行规定。市场猜测，保监会很可能会对险资投资创业板股票松口。

此前市场对险资投资未上市公司股权一直呼声很高，这次也终于开闸，给出明确上限，即不高于本公司上季末总资产的5％。对于此类投资，保监会规定，应当满足有关偿付能力监管规定，并限定险企实现控股的股权投资应当为保险类企业、非保险类金融企业、与保险业务相关的企业。

对于该路线图中所设定的基础设施、无担保企业（公司）债券等投资，平安资产管理公司相关人士分析，目前险资投资很少，仍有很大的提升空间，新规对此影响有限。