**泰赵泽洪

(重庆大学，重庆市400030)

摘要：我国社保基金在投资运营过程中面临各种潜在风险,主要表现为投资项目风险、投资区域风险、运营管理风险等。为此，需要利用投资组合防范市场风险、完善投资区域组合降低风险、加强基金运营监管规避风险，以达到社保基金保值增值的目的。

关键词：社保基金，投资，收益，风险控制

中图分类号：C913.7

文献标识码：A

文章编号：1007-7243(2009)1-0077-3.5

2007年，我国社保基金总收入和收益率都达到了自社保基金理事会成立以来的最高位，实现了社保基金保值增值的目标。但是，2008年的全球金融风波和我国股票市场的震荡下挫预示了社保基金投资运营最佳状态中仍潜伏的巨大的风险性。分析社保基金在投资运营过程中存在的主要风险，提出风险控制的基本策略是我国社保基金当前亟待解决的问题。

一、我国社会保障基金运营状况及其潜在风险

(一)我国社保基金运营的基本状况

全国社保基金理事会公布的年报显示，2007年全国社保基金实现基金权益净增加1568.01亿元。若按成本计算，社保基金资产总额达4396.94亿元;按市值计算，基金资产总额5161.52亿元。全国社保基金2006-2007年的投资收益率分别为9.3%和38.93%，2003-2007年年均已实现收益率为10.7%，年均经营收益率15.4%，分别是同期年均通货膨胀率2.59%的4.1倍和5.9倍，实现了社保基金保值增值的目标。注：累计投资收益率为年均收益率，是自成立以来各年度收益率的几何平均。

资料来源：全国社保基金理事会基金财务部编制从表看，2007年为社保基金理事会成立以来基金收益的最高峰，当年已实现收益1129.20亿元，已实现收益率38.93%。相关数据显示，2007年运营收入为1132.01亿元，其中委托投资收益高达931.28亿元。此外，债券利息收入8.23亿元，存款利息收入39.69亿元，指数化投资收益77.35亿元，股票差价收入42.13亿元，信投收益4.35亿元，资产证券化产品收益2823万元，股权资产收益28.71亿元;运营支出为2.8亿元。从一览表看出，2007年基金浮动盈利增加额324.30亿元，经营业绩1453.50亿元，以此计算的经营收益率高达43.19%。

(二)社保基金运营的潜在风险

1.保值增值要求与投资市场运作使运营风险成为必然根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的有关规定，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不应低于通货膨胀率加3个百分点。按照国家统计局公布的近几年平均工资增长率约为8.1%，这就要求基金的投资回报率约为8%左右。然而从基金历年收益来看，2003年—2005年都没有达到8%的投资回报率，即没有实现保值增值的要求。迫于保值增值的巨大压力，我国的社保基金开始向投资回报率更高的证券市场和海外市场投资，2006年和2007年带来了投资回报率的大幅度提升。证券市场的高回报率也包含了高风险，近两年的高回报率是在宏观经济运行良好的环境中，证券市场处于牛市、海外市场相对稳定的情况下取得的成绩。2008年股市的持续走低使基金的股票投资风险增大。社保基金运营的风险性归根结底是保值增值要求与投资市场运作的必然结果。