99号文全面叫停第三方理财公司代销信托之后，近期第三方资管项目大有全面占领第三方地盘的势头。比如，在某家理财公司的网上商城固定收益产品一栏可以看到，正推介的30款产品中，仅有9款是信托产品，其余均为类信托的专项资管计划。

资管化成通道创新主要手段

不过，事实上不少资管计划背后都有着信托的身影。比如，某基金公司发行了一个房地产贷款类资产管理项目，其资金是定向投资于一款信托计划的优先级信托单位，实际资金用途则是用于某省会城市城投公司的安居工程项目。

业内人士指出，在银监会净资本管理办法、99号文等多重约束之下，信托项目资管化已成了行业通道创新的常见手段。

一位信托公司人士表示，现在不少基金子公司都沦为为信托打工的通道。信托公司最常见的做法是，通过基金子公司将信托产品包装成资管项目去发行。然后付给基金子公司0.1%~0.2%左右的通道费。也就是说，通过变身资管项目，信托公司只需付出很低的通道费，即可再将项目交给第三方理财公司代销。

除此之外，由于信托公司需对集合信托做计提准备，随着集合信托规模的快速膨胀，部分信托公司净资本已逼近监管红线。启元财富投资分析总监汪鹏指出，将集合信托项目挪腾至基金子公司，也可大大缓解信托公司的净资本压力。

信托积极布局基金子公司

除了帮信托产品直接披新衣变身之外，基金子公司还可以通过设立FOT(信托中的基金)，以大拆小、长拆短等方式分销信托项目。

正是由于上述种种好处，去年至少有5家信托公司参股成立了新基金公司。99号文发布以来，信托公司布局基金子公司的脚步明显有所加快。仅在5月底，爱建信托和安信信托(600816,股吧)先后公告称将参与设立基金管理公司。