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指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。外汇管制分为数量管制和成本管制。前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配,通过控制外汇总量达到限制出口的目的;后者是指,国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制,利用外汇买卖成本的差异,调节进口商品结构。
外资的大量流入已经深刻影响了我国的货币发行制度。我国现在的货币发行主要以外汇占款形式发放。基于强制结售汇制度,央行通过收购外汇,投放等值人民币,向市场注入大量货币,增加了流动性。国际资本流入可以分为实体资本和非实体资本,前者即外国直接投资(FDI),后者是指外商非直接投资,即与实际生产没有联系、以货币形态存在、以追逐风险利润为目的、投机性较强的短期资本,该类资本隐蔽性和流动性极强且不稳定。两种形式的资本流入都会增加外汇储备,并以外汇占款的形式增加央行的基础货币发行,并进而通过货币乘数放大货币供给,流入资本市场,成为推动资本市场价格上涨的动力之一。“国际收支中资本项目的长期巨额盈余是中国储备资产快速增长的主要原因”[7],外汇储备的快速增长造成中国货币供给量的大幅增加。“在中国涉外经济政策不对称及人民币汇率缺乏弹性的背景下,国际收支持续顺差造成的外汇储备增加,一方面形成了人民币对外升值的压力,另一方面也产生了人民币对内贬值或国内物价上涨的压力。”[7]另外,通过各种途径流入的非实体资本,其盈利方式主要是:通过存入商业银行赚取套汇和套利的双重收益;以私募等方式进入民间借贷市场、股票市场和房地产市场进行投机炒作,获取超额收益,这也成为中国近年来资产价格飞速上涨的重要原因之一。
(1)采用货币保值措施 买卖双方在交易谈判时,经协商,在交易合同中订立适当的保值条款,以防止汇率变化的风险。在外汇风险管理中,货币保值措施主要有黄金保值条款、硬货币保值条款和一篮子货币保值条款。 (2)选择有利的计价货币 应遵从以下原则:第一,在实行单一货币计价的情况下,付款使用软货币,收款使用硬货币。软货币就是趋于贬值或贬值压力较大的货币。硬货币就是趋于升值或币值稳定的货币。第二,在进出口贸易中,以多种货币作为计价结算货币,使各种货币的汇率变动风险互相抵消。第三,在贸易实务中,通过协商、谈判等方式尽可能地用本币进行支付,即出口商获得本币资金,进口商用本币支付货款。 (3)提前或延期结汇 在国际收支中,企业通过预测支付货币汇率的变动趋势,提前或延迟收付外汇款项,来达到抵补外汇风险管理的目的。 (4)进,出口贸易相结合 一是对销贸易法,把进口贸易与出口贸易联系起来进行货物交换。二是自动抛补法,在某进出口商进行出口贸易的同时,又进行进口贸易,并尽量用同种货币计价结算,设法调整收、付汇的时间,使进口外汇头寸轧抵出口外汇的头寸,以实行外汇风险管理的自动抛补。 (5)利用外汇衍生产品工具 如签订远期外汇交易合同,即进出口企业在合同签订后,把用外汇计价结算的应付或应收款同银行叙做远期买进或卖出外汇货款的合同,通过锁定汇率波动来进行外汇风险管理,消除外汇风险。
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