随着银行业的现金保护垫逐渐变薄，中国经济应对系统风险的能力被削弱———昨日，国际评级机构惠誉召开全球电话会议讨论中国银行业的困局。惠誉分析师Charlene认为，内地银行的风险被不良贷款率掩盖了，这在中国是一个严重滞后的指标，让人看不到问题所在。这可以解释为什么在经济日渐失速的今年，银行业的不良贷款占比仍在不断下降。

吸储大关难以逾越

仅仅三年前，中国各银行还可以不把不良贷款当回事。政府4万亿元的救市计划下，天量资金涌入银行，惠誉分析师Charlene说：当时贷出去的款能不能还，对银行的影响不大;不良贷款率无论是1%还是20%，新涌入的存款都可以覆盖所有负债。

时过境迁，今年银行吸储难上加难。首先是央行从上游收紧银根。据惠誉估计，2009年至今年9月末，央行通过上调存准率冻结了4.4万亿元资金，经央票净投放对冲后，仍有1.7万亿元的净回笼。下游则是存款分流，国家对影子银行体系采取默认态度，导致金融脱媒愈发强烈。

今年上市银行的三季报中，数家银行存款增长停滞甚至负增长;银行吸储战白热化，据媒体报道，贷款全部挂账，每个月都要扣掉一大笔。

惠誉认为，明年吸储仍将困难：央行不可能大举放松流动性，怕通胀抬头;若通过发行各种产品来补充现金，充其量也是从现有存款里抽血———长期以来，银行充沛的现金维护了中国经济的稳定，如今这层保护垫正在变薄。

不良贷款率是真实谎言?

根据16家上市银行的第三季报，各银行普遍实现不良贷款额、不良贷款率双降。这里出现悖论：经济失速时贷款质量通常会恶化，为何中国银行能逆势而行?惠誉分析师Charlene表示，中国的不良贷款率是个极端滞后的指标。贷款通常可以展期或重组，允许企业借新还旧或者发行债券，结果当然是不良贷款率很低。我们认为这会掩盖真正的问题。

而瑞信证券研究所也曾公开质疑这个指标。其研究员以A股杭州?

分歧集中于一点：如果贷款人要借新还旧，其贷款算不算不良贷款?瑞信证券认为算;而据记者了解，国内银行则往往不算，甚至不会将该笔贷款从正常降为关注。

上世纪90年代，中国银行业也面临不良贷款攀升的问题。但中国很快就加入了WTO，帮助经济渡过难关。Charlene说。

明年银行要过四大关

上月末央行突然宣布下调金融机构广州，Charlene认为，此措施释放的资金量有限，但表明了领导层的态度，未来可以预期更多宽松政策。这也表明经济确实出现了风险，央行才会出手。她认为明年中国银行业面临四大风险：

一是地方政府、地产相关企业和工资无法按期还款，加重银行负担;二是存款增长进一步减速，导致资本外流。同时股市的反弹也可能导致存款搬家;三是通胀持续高亢。监管层还会维持银根紧缩，等不到大规模放宽货币;四是流动性太紧导致银行间市场被冻结，银行在关键时刻无法从同行处得到融资。

她特别提到房价风险。虽然中国银行对上市公司的开发贷款占比不大，但要考虑到很多行业跟房地产密切相关;有不少其他行业的贷款，实际也流入地产。———前任银监会主席刘明康曾表示，房价即使下跌四成银行都能承受，惠誉认为此说法低估了风险。